907亿应付款和54.5天账期 被曲解的“京东数据”

前段时间，神舟电脑起诉京东拖欠货款一事掀起不小波澜。

但随着神舟电脑对该事件的澄清，称与京东只是普通商业纠纷，有人却恶意炒作该事件，针对京东进行不实报道，这使得此次事件的战火彻底扑灭。

但随之而来的问题是：京东真的拖欠了供应商的钱吗？

同时，有自媒体爆出京东账上有907亿元的应付账款！一时间，有关京东压账的说法甚嚣尘上。

不过，金融投资报记者调查发现，事实并非如此。

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惊讶！苏宁应付账款周转天数

是京东的1.3倍！

说起京东，大伙儿的印象就是“正品商城老大”。它的定位既有别于阿里的平台服务中介，又与拼多多的拼团社交有所不同。

资料显示，京东是在做交易的基础上，将业务延伸至仓储、配送、售后、营销等其他环节。

因此研究发现，在同业中，与京东最有对比性的就是苏宁，以及同在美股上市的亚马逊。

首先来看看苏宁。

2019年半年报显示，苏宁应付账款周转天数为30.72天。

乍一看，还比较低，但《金融投资报》记者注意到，在半年报中，苏宁还列了一个应付票据周转天数——40.38天。

这是什么意思？

一位不愿透露姓名的分析师表示，“从会计角度看，应付票据和应付账款都属于流动负债，而苏宁财报则将应付账款周转天数和应付票据周转天数分开统计。表面看，应付账款很低，但实际上，两者核算标准不同，京东财报披露的应付账款周转天数等同于苏宁财报中应付账款周转天数与应付票据周转天数之和。也就是说，两者相加，实则达到71.1天(30.72天+40.38天)。”

京东又是什么情况？

2019年财报显示，京东的应付账款周转天数为54.5天。仅从数字上看，就明显快于苏宁。

同时，该指标还比2018年的60.2天，减少了9.4%！

也就是说，虽然稳居国内电商行业老二，但京东没有店大欺客，反而一直在提高结款速度。

同时，天风证券(7.150, 0.00, 0.00%)的数据还显示，在过去的7个季度里，京东每一季度的应付账款周转天数都没有高于苏宁！

更重要的是，在几乎相同的时间点里，苏宁71.1天的应付账款周转天数竟是京东54.5天的1.3倍！

如此，两者孰好？一目了然。

那么，在美股上市的亚马逊又是如何呢？

中泰证券曾将亚马孙与Costco，以及沃尔玛进行对比，发现Costco受益于现金流的优势，带来了超短应付账款周期，即33天，而同期沃尔玛为45天，亚马逊为100天！

由此，证实亚马逊的应付账款周期至少在90天以上。

实际上，格隆汇的研究也显示，在过去10年里，亚马逊的应付账款周转天数在平均是95天左右。

也就是说，作为全球最大的电商平台，亚马逊平均三个月给他的供应商结一次钱。

看到这儿，如果还说京东喜欢压货款，那好像就有点不“礼貌”了。

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907亿元应付账款是啥情况？

在应付账款周转天数被关注的同时，京东2019年907亿的应付账款也被提及。

这个数额大不大？财务人士称，显然不能简单的看绝对值。

从披露的数据来看，2019年京东净营收为5768.9亿元。通过计算可以发现，应付账款仅占到营收的15%，并且这个数值还是下降的。

数据显示，2016年-2018年，应付账款占到当年营收的比例分别为17.8%、20.5%、17.35%。

京东近4年来应付账款对收入的占比

上述分析师表示，2017年京东处于高速发展时期，因此应付账款占比短暂提升。但2018年、2019年通过内部优化，这一数额均下降，这说明京东已进入良性发展状态。

“要知道，亚马逊的黄金规则就是现金流远比盈利重要，应付账款占比的降低，说明京东的负债压力不大，资金流动性很OK。”该分析师表示。

事实上，在不少财务人士看来，仅凭应付账款绝对值及应付账款周期就得出武断结论并不可取。此外，零售行业里不同商品的应付账款天数也不太一样。

无论是线上平台还是线下销售渠道方，针对不同的供应商给出的账期天数并非完全一致，账期长短取决于供应商所在行业情况以及合同双方谁更有话语权。

金融投资报记者了解到，一般而言，带电品类的账期都会短一些、多数都在30天-50天左右；而非带电品类的账期普遍都会长一些，大多在50天-60天左右。

国信证券(12.470, -0.10, -0.80%)研报显示，在京东过去的一个季度中，以数码家电为代表的3C业务收入增速为18%，而一般商品收入的增速则达到37%。

换句话说，在京东的一般商品收入增长速度比3C业务快的情况下，对比50天-60天左右的应付账，可以推测此前神舟电脑的货款期限应低于这一平均数。

如此，无论是从907亿应付账款，还是应付账款周转天数看，京东在行业里都算得上是良心企业了。

最后，金妹儿还提醒一句，3月2日京东预计，2020年第一季度净收入至少同比增长10%。这一数据明显高于华尔街预期的5%。

大家都知道，今年一季度是一个很特殊的时间，作为国内的电商巨头，不少国内电商巨头纷纷表示压力山大，甚至阿里都预计第一季度是负增长。

因此，京东这10%的增长有多么自信！

在分析人士看来，伴随着下沉战略收效显著，京东新的赢利点已经形成，商业价值的延展区域也被拓宽。与此同时，今年一季度疫情爆发也让更多新用户涌入京东平台购物，有望迎来进一步的用户增长。

国际投行们更是纷纷给予买入评级并上调目标价。其中，高盛将京东目标价从47美元上调至52美元，瑞士信贷则继去年四季度后再次上调京东股价至48美元，摩根大通将京东目标价从50美元上调至52美元。