拼多多疫情期间“补贴”加码，盈利和成长怎么选？｜疫情财报解读

导语：疫情给拼多多带来的影响：短期看会导致部分订单无法履约，多数商家歇业，拼多多要提供数十亿的补贴，导致亏损进一步扩大；从业务规模来看，加速农产品上行，巩固了拼多多在农产品线上销售的主导地位。现阶段的拼多多，“盈利”和“成长”到底哪个更重要？

文| 朱柳香

来源| Dolphin海豚智库（ID：haitunzhiku ）

有人说疫情加速了电商发展，让即时配送站在风口，而传统电商变得难做，至少在疫情期间的确如此。

突发的疫情，打乱了消费者和商户间的供需关系。一线城市用户开始习惯在网上生鲜平台买菜，水果蔬菜供不应求；农村地区因交通管制，快递停运，导致农产品滞销，农户资金断流……

快递停工没了运力，工厂歇业缺了库存，作为平台，拼多多必须得想个办法打赢这场“抗疫仗”。否则面临只有“四成”运力的快递，拼多多要损失过半的营收。

农产品是拼多多最好的切入类目，为什么？切入农产品既是需求使然，也是疫情高压下给拼多多带来的一线机遇。

对于消费者来说农产品是刚需。而且，2012到2017年以来，国内农产品网上零售额增长12倍至2436亿元。国家统计局预测到2020年，将增长至8000亿元，复合年增长率达39%。意味着市场前景广阔，农产品上行渐成主流。

回到疫情，加快了农产品上行的进程，城市居民可以选择自营生鲜电商和平台电商。但事实上，随着交通管制以及物资驰援武汉，多数地区农产品都供不应求，导致自营电商的价格水涨船高。

于是，以农产品起家的拼多多，其原产地直发模式，由农民直接把货卖给消费者，比前置仓等模式，刨去繁琐的仓配成本，没有中间商赚差价，具备了货源以及价格上的优势。既解决了农产品滞销问题，也缓解了消费者的需求。

“小农”缺乏低门槛的销售渠道，于是有了拼多多的流量支持，正如黄铮所说：“电商企业参与扶贫工作，核心是利用互联网的优势，解决农产品流通问题。”

南果北粮销量可观，补贴再加码

拼多多公开数据表明，今年1月以来，其平台食品生鲜需求持续旺盛。水果的订单量较去年同期涨幅超过120%，米面粮油、肉禽蛋类、新鲜蔬菜的订单量同比涨幅超过140%。不过受疫情影响，交通管制打击了农户的积极性，产量和供给都受挫。

“补贴商家”，行之有效。

首先是物流补贴。春节间不停运的主流快递，分担了医疗物资的紧急疏运工作，电商件履约成本变高。从商家处了解到，拼多多对于在疫情期间坚持承担物流补贴成本、维持运营和发货服务消费者的商家给予补贴，每笔订单补贴奖励金2-3元。对此拼多多表示，用于激励商家的补贴资金已经超过10亿元。在此期间，商家多使用邮政快递。

其次是商品补贴。拼多多上月推出的“抗疫助农”活动主要针对特殊时期农产品滞销问题，并投入了5亿元的专项补贴。公开数据显示，销量过百万的雪莲果、百香果等非传统消费类水果，通过拼多多平台成为一线城市的新宠儿。

图片来源：拼多多官方

截至2019年底，平台农(副)产品活跃商家数量达58.6万，直连农业生产者超过1200万人，年度农产品活跃买家数达2.4亿。

透过数据来看：2017年其平台农产品及农副产品订单总额达到196亿元，平台全年GMV为1412亿元；2018年农产品交易额同比上涨233%至653亿元，平台年GMV为4716亿元；而2019年农产品交易额已经达到1364亿元。以农产品占年GMV比例来看，其销售额贡献了13.8%的GMV，也符合拼多多对其2019年GMV过万亿的预测。

现在，拼多多将分散的农户以及他们滞销的产品聚集，以平台5亿用户的流量优势带来销售渠道，这种“以需带销”的方式正是拼多多最擅长的玩法。

“抗疫”补回营收，但拆大亏损

作为价格战的资深老兵，拼多多对于平台的用户毫不吝啬。这种烧钱换增长的方式，在过去三年内：给拼多多带来了5亿用户，单季度新增用户5000万，增幅远超阿里；年度GMV翻倍，阿里在2013年完成万亿GMV成就时，年增速仅有60%，拼多多的黑马速度不容小觑。

数据来源：阿里、京东、拼多多历年财报

“补贴”也是双刃剑，拼多多今年第一季度亏损将再扩大。2019Q3拼多多营收75亿元，同比增长123%；在84亿元运营支出下，亏损扩大两倍至23亿元。

数据来源：拼多多财报及招股书

财报发布后，11月20日拼多多股价跌破20%，随后的5天又涨回16%，这起伏的背后到底是什么?

数据来源：东方财富网

从2019Q3财报发布后，拼多多的股价走势可以观察到：市场对于拼多多的关注点从“盈亏”逐渐转向“成长性”。因为长远来看，现阶段的拼多多正处于成长建设期。拼多多的亏损不会成为投资人重点关注的指标，相反他们更看重业务数据：用户数，成交额，活跃用户年度支出均在大幅上涨。市场营销费用可视为占领用户心智的长期投资。

今年第一季度，如果不受疫情影响，预测2020Q1营收同比增速约为80%，拼多多本该有超过80亿元的营收，单月营收约26亿元。2月是受疫情影响最大的时段，快递运力只有4成，除了农产品，其他品类销量均会受到负面影响，即便农产品销量翻倍，其不到15%的营收占比并不能完全挽回数十亿营收亏损。而且由于补贴加码，2020Q1亏损扩大是不争的事实。但从业务角度来看，拼多多是农产品第一大平台已然占据用户心智，用户仍保持可观增长，在2月缺席的成交额也将在疫情稳定后的3月恢复增长。

数据来源：拼多多财报

从农产品电商到电商兴农

对于占领用户心智，拼多多“抗疫助农”一系列政策，加上过去两年在农产品以及农户合作留下的伏笔，巩固了在农产品类目核心电商平台的地位。

同样是电商平台，淘宝的历史远比拼多多深厚，难道这套组合拳阿里打不出来？实际上，淘宝上的农产品以生鲜类为主，单价高，其货源不来自“小农”，而是大型生产基地，疫情对经销商只是短期内影响，他们大可以收购毛利高的生鲜产品。而对种/养植户来说，滞销的农产品没有收购商，拼多多给了一个不必“贱卖”的渠道和扶持活动，促进了产地的农产品销售和农户积极性。

中商产业研究院公开的数据显示，预计接下来五年农村电商市场的年均复合增长率约为38.87%，2020年我国农村电商市场规模将达到16860亿元。农村地区也会成为电商平台的争夺地，而农户的信任和5亿流量池是拼多多的优势。

疫情影响了拼多多2020Q1的营收并使亏损再放大，但占据用户和农户心智是发展贫困地区电商业务的敲门砖，这和拼多多稳抓下沉市场的战略方向一致。拼多多的亏损拉大离不开高涨的营销费用，但从发展规模增长来看，现阶段的拼多多应更关注成长性。