何时抄底才能赢？复盘2019年蔚来、特斯拉、拼多多的股价大反转时刻

Fearful when others are greedy and greedy when others are fearful.-Warren Edward Buffett

巴菲特一语道破股票市场的情绪化倾向：投资者在极端情绪下将股价推向高峰或谷底，而这时候往往就是最好的交易机会，大反转的时刻降临。

2019年的港美股市场，大反转的戏码轮番上演。

蔚来：涨跌跌跌涨

蔚来便是其中的代表。顶着造车新势力光环上市，2019年年初蔚来股价走势平稳，在众多新能源汽车厂商中率先量产、交付，美好的盈利前景似乎就在不远处。

市场的乐观预期也推动蔚来股价在2月末上扬，大有创出历史新高的趋势。

行情来源：富途牛牛

但好景不出半个月，3月5日蔚来发布2018年年报，显示四季度Non-GAAP亏损33亿元人民币，同比扩大106%。

比亏损更让投资者担心的是蔚来恶化的现金流，以及上海嘉定自建工厂项目的终止，还有特斯拉中国工厂的竞争。

美银美林也发布研究报告将蔚来评级从「中性」降至「弱于大盘」，并调低目标价。

大反转时刻来临，3月6日蔚来单日暴跌21%，开启了持续到年末的「跌跌不休」。

5月28日，蔚来的19年一季报发布，业绩层面没有亮点，但截至一季度末蔚来现金及现金等价物、受限制现金和短期投资合计75亿元，算上期间融资额相比上季度账减少40亿元，资金流压力加大。

财报发布后三个交易日，蔚来分别跌9%、10%、5%，股价接连创出历史新低。

此后自二季报发布期间，蔚来汽车自燃、召回、裁员等负面消息不断，但股价仍保持平稳，毕竟较年初已经跌了约60%。

图片来源于蔚来官方微博

但就在市场翘首以盼超预期的二季报时，等待蔚来的是至暗时刻，亏损继续扩大的业绩一度让蔚来取消电话会议（后又重新举行）。

图片来源：蔚来汽车投资者关系官网

财报公布前一交易日，蔚来收跌10%，公布当日收跌20%，此后5个交易日分别收跌5%、4%、10%、10%、15%，期间股价从2.98美元最低跌至1.19美元，创2019年最低点。

这便是市场最为恐慌的时刻。

拯救蔚来的还是实打实地业绩，11月初蔚来10月交付数据出炉，共2526辆，环比增长25%，市场给与暴涨回应。11月4日、5日，蔚来股价分别涨12%、36%。

这对于迎来曙光的蔚来还只是个前菜，大幅超预期的三季报以及指引，降本控费改善盈利指标，还有李斌追加的9500万美元投资，无不让投资者重拾信心。

蔚来股价在2019年倒数第二个交易日暴涨53%，盘中涨幅更是一度达到100%，使全年跌幅大幅收窄。

瑞幸咖啡：我倒不了，还能续杯

上市就是瑞幸咖啡的反转时刻。

从创立之初到IPO，瑞幸在质疑声中的不断烧钱开店。近几年人们见惯了资金链断裂倒闭跑路的公司，对瑞幸这样的补贴用户的疯狂营销见怪不怪，倒是纷纷猜测起这「小蓝杯」还能撑多久。

但上市首日瑞幸收涨19%，给出了有力回应：「资本市场还是看好我们的。」

虽然随后五个交易日，瑞幸股价短暂跌破发行价17美元，但很快就收复失地，全年再也没有回到发行价以下。

行情来源：富途牛牛

8月14日，瑞幸公布二季报，单季营收8.7亿，同比增长698%，亏损6.81亿，同比扩大83%。业绩平平，难以满足市场期待，股价暴跌16%。

但二季报并没有带来「往下继续暴跌」的大反转，此后至三季报公布前，瑞幸股价都在18美元至22美元区间震荡。

11月13日，瑞幸公布三季报，同比增长540%的营收，首次实现的店门层面盈利，充足的现金储备，让市场燃起信心，当日收涨13%。

瑞幸Q3首次实现店门层面盈利，图片来源于瑞幸咖啡官网

奇怪的是，瑞幸咖啡的投资者似乎停顿了一天，11月14日股价涨0.37%，波澜不惊，但11月15日暴涨25%，一举创出历史新高，成交额也放大至6亿美元。

此后，瑞幸更是一路高歌猛进。12月24日有数据机构称其在中国门店已超出星巴克，瑞幸咖啡开启连续创历史新高的走势。

时至今日，很少有人会怀疑瑞幸咖啡活不过两年，而这个大反转归功于三季报。

特斯拉：怎么大风越狠、我心越荡

只看后半年，很难想象特斯拉上半年的惨状。这一轮暴涨从年中开始启动，受Q3财报直接推动，意外实现盈利、正现金流、上海工厂的建设进度远超计划，在多重利好因素推动下，特斯拉股价终于挣脱多空撕扯，在新年一路冲破450美元，已经远远超过了马斯克去年点燃空头气炸SEC的420美元私有化吹嘘价。

再看上半年，官司缠身、业绩惨淡、风评被害、空头数钱……年初，马斯克私有化和抽大麻的当众口嗨余震未消，摩根士丹利的分析师亚当·乔纳斯将特斯拉股价的最坏预期从97美元降到10美元，仅上半年，特斯拉就发生了3起自燃、1起冒烟事件，产品反复调价引发用户愤怒。特斯拉股价在5月跌破200美元大关；6月，特斯拉股价降到三年内最低点177美元；Q2财报发布前马斯克信誓旦旦，结果营收盈利均不及预期，特斯拉当天暴跌13%。

2019，特斯拉拳打空头逆袭股价，但这是尽头吗？

新年，特斯拉中国官方宣布，国产Model 3正式降价3.2万元，至29.905万元。同时，空头力量仍在集结，未来特斯拉需要向市场证明其能够持续实现盈利的能力，在销量不断扩大的同时，这对于特斯拉的成本控制、售后服务、运营效率等将提出新的挑战，此外，特斯拉还面临明年起美国对特斯拉电动车的税收补贴完全结束的风险，这从一定程度上将进一步影响特斯拉电动车的在美销量。

1月3日美股盘前，特斯拉公布了2019年第四季度的车辆交付数据：汽车产量104891辆，交付量11.2万；全年交付约36.75万辆；交付量和产量均创纪录。开盘后特斯拉股价迅速走高，盘中一度涨至454美元，刷新历史最高股价。分析师称，四季度和全年的交付数据是特斯拉将扭亏为盈的又一个迹象。

特斯拉已经杀出了个黎明，但屠杀没有终点。

拼多多：撒币声里说丰年，听取真香一片

拼多多在年初一度走强，2019年1月24日收盘时市值超300亿美元，超越网易，还直逼京东第二电商「宝座」。然而在3月13日，IPO后首份年报出炉，由于继续采取激进的广告换流量策略，拼多多非通用会计准则下经营亏损39.58亿，超市场预期，股价当日收跌17.45%，创上市后最大跌幅！拼多多彼时还深受假货问题困扰，黄峥当时表态将增加500名员工打假。

由此，拼多多股价开始长达数月的低潮期，尽管其营收增速超预期，还有不少大行表示看好，而亏损环比收窄的一季报只引起了一点水花。

直至7月，拼多多股价才呈明显上扬趋势。8月21日，二季报发布，营收同比增长169%，亏损也低于市场预期，拼多多股价大涨15.99%，至此才超越一季报发布前的股价。再往后看，曾被笑话的「并夕夕」股价继续走高，让不少人感到「真香」！

在10月21日，有媒体报道，创始人和CEO黄峥在拼多多四周年庆的动员会上表示，拼多多真实支付GMV已超京东，不过有人对此提出怀疑，但就在10月24日，中概股普涨，拼多多收盘大涨12.56%，市值一举超越京东成为中国第四大互联网公司！

只是登上第四名宝座不足一个月，拼多多公布三季报，非通用会计准则下净亏损16.604亿元，而去年同期6.189亿元，再一次引发股价大跌22.89%，拱手把宝座送还京东。虽Q3获客成本比Q2有所上升，但黄峥还是强调着眼长期，坚持继续百亿补贴。多家大行在财报后仍给出了「买入」评级。这一次财报后的情况和二季报后截然不同，股价至今反而走出一波上涨。拼多多在2019年累涨68.54%。

不过，市场对拼多多仍有争议——11月25日，国盛证券发布首次覆盖拼多多的研报「拼多多或火不过三年」，给出「减持」评级，目标价13.80美元，有59.5%下行空间。

然而11月26日晚间，国金证券传媒与互联网研究团队发文称：国盛的（看空）报告对收入增速（减速）的预测是「拍出来的」。分析师裴培在和一线员工、业内人士交流中听到「拼多多能够一路狂奔下去」的观点。关于如何分析看待拼多多，市场上一时众说纷纭。

美团：@空头，进来挨打

美团在2019年累涨132%，年初第二个交易日创历史新低，12月第一个交易日创历史新高，股价几乎一路向上，不可谓不漂亮！

纵观一年全局，美团仅在年初出现了一小波下跌，时值2018年年报发布、解禁期在即。

原本在2月初，市场期待美团被纳入MSCI明晟基准指数，最后也如期被纳入，这推动了美团股价上涨了一阵。

然而3月11日港股收盘后，美团公布2018年交易额增长放缓；经调整净亏损扩大近两倍至85亿元。财报发布后，瑞银下调美团目标价，大和维持「逊于大市」评级，不过也有瑞信、大摩仍看好。美团在3月12日收跌11.12%，3月13日再跌4.87%，3月14日跌3.01%，虽然15日和18日出现反弹，但3月20日解禁前后再出现多日下跌。

然而，4月初，美团股价开始向上，且此后每一次业绩公布都推动了股价上涨：

一季报公布前，上一次的年报仍让一些投资者心有余悸，美团股价大跌5.75%。收盘后，美团公布一季度经调整亏损为10.4亿，同比增加6%。大摩、花旗、高盛、瑞信和美银美林等大行此时齐唱多，美团在5月24日收涨4.9%。

二季报发布前一天，美团破70港元，重回发行价（69港元）以上，市值超4000亿港元。8月23日，美团微跌0.14%。晚间，美团宣布第二季度首次实现盈利。财报发布后，花旗、大摩、瑞信等大行又上调美团目标价。8月26日，美团大涨8.86%。

三季报发布前，市场担心Q2首现盈利只是昙花一现，美团大跌5.55%，然而美团在当天公布Q3再度实现盈利。11月22日美团高开10%，收涨6.69%，之后还连涨四个交易日。

此外，在三季报发布前，因国庆消费刺激，美团酒店、美团门票分别在10月1日、10月3日创下单日入住间夜量突破300万、单日入园人次突破360万的行业新纪录。受此提振，10月8日美团股价大涨，市值突破5000亿港元，成为继阿里、腾讯之后，中国第三大互联网上市企业。

平安好医生：学医救得了我的股价

平安好医生从年中开始逆袭。

8月6日，平安好医生发布中期业绩，自此从当日低点28.55港元，一路升至今日的55港元高位，更在10月18日盘中上触历史最高点64.65港元。平安好医生上半年营收同比增长102.4%至22.73亿元，因市场营销及管理费用降低，虽未扭亏为盈，净亏损同比减少38.4%至2.73亿元，进一步收窄。

同时，政策利好不断，互联网医疗整个迎来拐点。8月30日，医保局发布《国家医疗保障局关于完善「互联网+」医疗服务价格和医保支付政策的指导意见》，正式将「互联网+医疗」纳入了医保报销范围，标志着创新业务拐点已到，远程医疗/互联网诊疗收费模式较为明确和成熟，医院、医生甚至医疗信息化公司可多方参与分为，势必将成为互联网医疗的重要变现模式。

10月以来，平安好医生在港股通十大成交活跃股榜单上多次上榜。其中，上榜沪市港股通十大成交活跃股的次数为10次，排名第一，甚至超过了建设银行、招商银行和腾讯控股的9次。11月，平安好医生被纳入MSCI中国指数 成互联网医疗行业中唯一入选个股。多家券商也开始集体看好平安好医生。

股市永不眠，相信2020年港美股市场的大反转时刻同样精彩，希望本文的回顾分析对牛友们有所帮助，祝大家2020年投资顺利。